淡马锡控（kòng）股（gǔ）集（jí）团是新（xīn）加坡财政部 100% 控股的专业化国有投资机构，1974 年成立，从新加坡财政部接（jiē）管总值（zhí） 3.54 亿新元的（de）初（chū）始投资组合，并进行商业化管理。目前，淡马锡（xī）投资（zī）组合总值约 1 万多亿人民币，根据《淡马锡（xī）年度（dù）报告（gào） 2019》显示，从成立之后，到目前为止已（yǐ）经发展 45 年，在此（cǐ）期间（jiān），复（fù）合年化股东总回报率保持（chí）在 15%-18%，实现了国企效（xiào）率的（de）高水平（píng），因此“淡马锡模（mó）式（shì）”值得我们借鉴，本文将对淡马锡的人（rén）力资源机制进（jìn）行解析。

一、明晰政企（qǐ）的职责（zé）定位

淡马（mǎ）锡的股东是（shì）财政部（bù），财政部长为法人团体（tǐ），授权行使出资人（rén）职责。在（zài）淡马锡控股公司（sī），隔离行政干预，而纯（chún）粹以市场（chǎng）原则进行运营，从而实（shí）现利用（yòng）市（shì）场（chǎng）机制（zhì）对国有资本的高效（xiào）配置。将政府和市（shì）场（chǎng）双（shuāng）方的优势（shì）都发挥（huī），前者（zhě）能够促进资源整（zhěng）合，后（hòu）者可以进行资源的高效配置（zhì），从而增强企业竞争力。

根据淡马锡职责定位来看（kàn），它主要是针对政府提（tí）出的战略发展方向（xiàng）来（lái）进行投资，高度重视投（tóu）资（zī）项目回（huí）报率。它代表政府作为淡联企业（yè）的（de）股东，行使出资人职权，按照商业原则（zé）持有（yǒu）和管理资产，致（zhì）力（lì）于为股东创造（zào）长期稳定回（huí）报（bào），保护新（xīn）加坡的长远利益（yì）。

二、“合力”与“活力”的有（yǒu）机统一

淡马锡作（zuò）为政府的投资机构（gòu），拥有（yǒu）资（zī）本（běn）优势，坚（jiān）持“国家意志力”和（hé）“市场原动力（lì）”这两者（zhě）紧密结合（hé）的原则，把双方的优势都（dōu）发（fā）挥出（chū）来，促进资（zī）源的整合（hé）配（pèi）置。

在面向（xiàng）新加坡国内，遵循以投资支持政府（fǔ）经济政策的原（yuán）则。在投资方向（xiàng）上，注重向基础性和关键性行业（yè）投资，推动（dòng）新（xīn）加坡的产（chǎn）业（yè）经济转型。在关乎（hū）国家（jiā）利（lì）益的公司（sī）中保持控制权，在需要国有（yǒu）资本（běn）投入的重点产业主（zhǔ）动积极投入，在成熟（shú）的市场（chǎng）竞（jìng）争性领（lǐng）域（yù）适时（shí）退出，让民营资本在（zài）竞争中发展。淡马（mǎ）锡（xī）在发展中，逐（zhú）步减少（shǎo）在传统行（háng）业中的比重，加快进（jìn）入新兴行业，促进了（le）资（zī）本增值的转型。

面对（duì）国际竞争，政府（fǔ）对（duì）淡马锡（xī）提出的使（shǐ）命是，要建设（shè）成为全球一流的（de）投（tóu）资机构，提升新加坡的竞争力。淡马锡通过多元（yuán）化的方式（shì）形成淡联企业的股（gǔ）权关（guān）系，来实现投（tóu）资回报率最（zuì）大化。坚（jiān）持市场化原则（zé）对其投资的企业行使股东权利、履行股东职（zhí）责。在投资策略方面积极主动（dòng），在资本退出机制方面灵（líng）活多样（yàng），通过增持或减持股权等多种方式，改善国有资本（běn）的布局结构（gòu），达到优化提高国有企业经营（yíng）管理层结构和质量的（de）目的。它（tā）除（chú）了正常行使股东（dōng）权益外，对那些达不到绩效（xiào）考（kǎo）核要（yào）求的经营者，及时（shí）予以淘汰。

三（sān）、从（cóng）“管资产”向“管资本”的机制转换

淡马锡作（zuò）为政府和国企之间的投（tóu）资公司，运用（yòng）市场化的机制，改善国有资本管理（lǐ）方（fāng）式，成（chéng）功（gōng）实现了国家从（cóng）管（guǎn）资产向管资本的机制转换。

淡马锡控股的市场（chǎng）主体（tǐ）地（dì）位，得（dé）到新（xīn）加坡法律的保护。政府作为股东，主要（yào）职责是：任免淡马锡董事会成员和总经理（lǐ），构建一个有能力的董事会，使淡马（mǎ）锡在经济（jì）活动中更好承担政府赋（fù）予它的使命（mìng）。一旦董事在履职中（zhōng）出现不符合国家意志、经营效（xiào）益不佳（jiā）和不（bú）能（néng）对下属（shǔ）企（qǐ）业进（jìn）行有效管理（lǐ）的情（qíng）况，政府可以向总统申请，对董事会成员进行（háng）撤换。政府（fǔ）把国有资本委托给淡（dàn）马锡，让其利用市场机制向企业进行投资，把（bǎ）政府（fǔ）与国企之（zhī）间的政企关系转化为淡马锡控（kòng）股（gǔ）公司（sī）的政资（zī）关（guān）系。同时，淡马锡成为政府与（yǔ）淡联企业（yè）的中间层，也进一步（bù）划（huá）清了政府行为与（yǔ）企业行为（wéi）的边界，隔断政府对（duì）淡联企业（yè）的直接干预。

四、独（dú）立董事会的中枢作（zuò）用

就董事会成员和总裁选拔方（fāng）式而（ér）言，主要流程是：由“董事会的领（lǐng）导（dǎo）力发展和薪（xīn）酬委员会”进行提（tí）名，由（yóu）董事会进行批准，财务部（bù）提出其建议和观点，总统批准（zhǔn）之后，便可任命（mìng）。任命之（zhī）后，董事会以及总裁（cái）就（jiù）可以以市场原则为前提条件，对公司进行市场化经营。

董事会必须坚持新加坡的国（guó）家长远利（lì）益来管理投资，必须确（què）保每次投资的交易按照市场价值的原（yuán）则（zé）。淡马锡在预算（suàn）或投资项（xiàng）目上要动用过去的储备金，必（bì）须经总统批准。每半年，淡马锡董事长（zhǎng）和总裁要向总（zǒng）统报告储备金报表的情况。这样的制度设计，就（jiù）将（jiāng）股东权利分置于（yú）总统和政府的监控。作为长期股东（dōng），新加（jiā）坡（pō）财政部把政府公共目标和企（qǐ）业经营目标相区别。政府如果对淡（dàn）马锡下达非商业（yè）化任务（wù），将会给（gěi）予（yǔ）补偿。作为董事（shì）会，要将每年度的（de）业绩（jì）表（biǎo）定期提（tí）交给财政部。假如业绩较差，财政（zhèng）部（bù）就会提出董（dǒng）事会（huì）换届（jiè）建议（yì）。

就董事会内外（wài）制衡结构来说，淡马锡严格遵循《公司法》，将（jiāng）公司所有权和经营权分离。淡（dàn）马锡董（dǒng）事（shì）会成员 10 名，首席执（zhí）行官为执行董事，其余大（dà）部分（fèn）都是非执行（háng）董（dǒng）事，甚（shèn）至是（shì）独立董事（shì）。董事多来（lái）自于独立（lì）私营企（qǐ）业的（de）商界领袖（xiù），官方董事不（bú）在淡（dàn）马锡领取（qǔ）薪酬。这些措施在董事会形成（chéng）了（le）内外制衡的结构，增强了董事（shì）会决（jué）策的独立（lì）性，也为董事会的高（gāo）水准决（jué）策提供专业化的保障。就（jiù）董事会与管理层之间（jiān）的制衡机制来说，淡马锡董事（shì）会中，总裁是唯一（yī）的执行董事，不担（dān）任董（dǒng）事长，也（yě）不介入其（qí）自身的业绩评估和薪酬决定。董事会和管理层有明确的职（zhí）责，各司其职，从而实现（xiàn）管理权（quán）和监督权（quán）相分（fèn）离。

五、市场化选（xuǎn）聘（pìn）职业经理人（rén）

市场（chǎng）化选（xuǎn）聘精英职业经理（lǐ）人，是淡马锡（xī）取（qǔ）得优良业绩的（de）重要措施。在淡马（mǎ）锡（xī）及其旗下企业，遵循“一流团队才能创造一流业绩（jì）”的理念，完全按照市场化的模式来选拔经营者。淡马锡（xī）注重（chóng）选聘管理层人员的专业背景和创造（zào）价值的能力，企业管（guǎn）理层成员的选择，都（dōu）是由董事会面（miàn）向国际（jì）经理人市（shì）场公（gōng）开招聘。对经（jīng）营（yíng）管理层（céng）进行年度考核和经济（jì）增加值考核（hé），经理人的薪酬水平与国际接轨，在总薪酬（chóu）中，绩效奖占比较（jiào）高，是 50%-70%。运用这些市场化的措施，吸引一流人才，充实（shí）企（qǐ）业的（de）管理（lǐ）层，激发经营（yíng）管理者争（zhēng）取优良（liáng）业绩的内（nèi）在动力。

六、启（qǐ）示与借鉴

通过明晰政企职责（zé），优势互补，实现“政府优势（shì）”和“市场优势”的有机结合。国有企业的行为（wéi）必须以国家的经济利益最大化为原则，当市场失灵时，国有企业要毫不含糊地进入私人企业难进入的市场；当市场完善时，以市场（chǎng）为导向，以盈（yíng）利为经营目标和绩效（xiào）指标（biāo）。淡马锡正是以国家利益最大（dà）化为原（yuán）则，坚持价值（zhí）导（dǎo）向，实现国有资产的（de）增值。这些实（shí）践中（zhōng）取得的经验，对于我们在（zài）国企（qǐ）改革中（zhōng）重新厘定国（guó）企主责主业，严控非主业（yè）投资比例和投向（xiàng），推动各类资（zī）源要素向（xiàng）主责（zé）、主业集中，推进企业（yè）战略性（xìng）重（chóng）组和（hé）专业化整合等都（dōu）有启发。

理（lǐ）清出（chū）资人（rén）、董事会、经理层等各治理（lǐ）主体的权责边（biān）界（jiè）职责，建立有（yǒu）效制衡的公司（sī）治理（lǐ）机制。通过建立科学（xué）完善的法（fǎ）人治理结构，将所（suǒ）有权与经（jīng）营权（quán）分离，使出资人与（yǔ）经营者之间的委托关系简（jiǎn）单有效。 政府（fǔ）不断完善以管理国有资（zī）本为主的监管体制，加大（dà）授权放权力（lì）度，出台责任清单，推动从“管资产”到“管资本”的转变。在监管定位和理念上，要从（cóng）国有企业（yè）的直接管理者转向基于（yú）出资关系的监管（guǎn）者；在监管途径和方式上，要从主要采取行政化管理手段转（zhuǎn）向更多运用市场（chǎng）化、法（fǎ）治化方式；在监管导向和效果上，要从关注规模（mó）速度转向更加注重不断提升国有经（jīng）济发（fā）展质量（liàng）和效益。

推进董事会（huì）的（de）规范建设，落实董（dǒng）事会职权，发挥董（dǒng）事会决（jué）策作用。参照淡马锡（xī）的法人治理结构，在（zài）董事会和经营（yíng）层（céng）的运行（háng）中，将（jiāng）决策权与经营权、监督权（quán）与（yǔ）管理（lǐ）权分离。公司董事会把重点（diǎn）放在企业的战（zhàn）略发展（zhǎn）、投（tóu）资方向、争取持久盈利增（zēng）长等（děng）重大决策上。公（gōng）司的（de）业务日常运转执行权（quán）在经理层。

建立有效的监督约束机制。外部监（jiān）督主要是坚持市场法（fǎ）制公平（píng）竞争；内（nèi）部监督主要是产权代表对经理人的监督；所（suǒ）有权监督是通过国资控股（gǔ）的方式，拥有财产所有权和控制权；风险管控（kòng）监督（dū），建立（lì）系统的风（fēng）险管控（kòng）机制，对公司的运营风险（xiǎn）进（jìn）行动态监控（kòng）。

推行（háng）市场化（huà）选聘职业（yè）经理人制度。企业的竞争就是人才的竞争（zhēng），要用（yòng）市（shì）场化运作模式（shì），提供（gòng）具有竞争（zhēng）力的薪酬，面向国内外招（zhāo）聘一流（liú）的专业（yè）人（rén）才（cái）。用市场化（huà）的绩（jì）效考核（hé）制度，建立高度市（shì）场化（huà）的选（xuǎn）人用人机制（zhì），激励高管人员努力工作，创造业绩，实现人尽（jìn）其才。

虽然（rán），淡马锡创（chuàng）造了很（hěn）多有益的经验值得借鉴（jiàn），但同（tóng）时我们（men）也要（yào）注意（yì）到不同的国情，不断探索建（jiàn）立具（jù）有中国特色社会（huì）主义特色的国资管（guǎn）理新路径。