改（gǎi）组（zǔ）组建国有资（zī）本投资、运营公司是新（xīn）一（yī）轮以“管资本”为主改革（gé）国（guó）有（yǒu）资本授权经（jīng）营体制的重要（yào）举（jǔ）措（cuò）。本文在对浙江省国有资本运营有限公（gōng）司（sī）及其子企业调研的（de）基础上（shàng），总结剖（pōu）析了（le）其在平台化运作、构建投融资（zī）体系、体制机制改革等方面好的做法，供（gòng）国有资本运（yùn）营（yíng）类公司借鉴，并在发（fā）展战略、投资布局、市场化（huà）改（gǎi）革（gé）、风（fēng）险管（guǎn）理等方面提出了参考性建议（yì）。

2013 年（nián） 11 月，党的十八届（jiè）三中全（quán）会首（shǒu）次提出以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建（jiàn）若干国有资本运（yùn）营（yíng）公司，支持有（yǒu）条件的国（guó）有企业改组为国有资本投资公司。自（zì）此，全国（guó）拉开了以管（guǎn）资本为（wéi）主（zhǔ）的新一轮（lún）国资国企改革的序幕，一批国有（yǒu）资（zī）本投资、运营公司陆续改组组建，推进国资国（guó）企分（fèn）类、分批授权，进（jìn）一步激活市场化经营（yíng）机制，进一步完善中国（guó）特色（sè）现代（dài）企业制度，着力推（tuī）动国资国企做强做（zuò）优做大。

自 2014 年起，国务院国（guó）资委（wěi）先（xiān）后选择国家开发投资集团、中粮集团、中国诚通（tōng）控股集团、中国国新控股等 21 家央企（qǐ）开展国有资本（běn）投资、运营公司试点以来，中央和各省属国有资（zī）本（běn）投资、运营（yíng）公司在“定（dìng）战（zhàn）略、调结构、创（chuàng）模式、试机制（zhì）、强党（dǎng）建”等方面进行（háng）了积极的探索（suǒ）与实践，国有资本投资、运营公司（sī）的（de）运营模式（shì）逐渐（jiàn）清晰成熟（shú），综合实力、竞争力、影（yǐng）响力得到（dào）较大（dà）提（tí）升，出现了一些做得（dé）较好（hǎo）的、值得借（jiè）鉴推广的经验做法。

浙江（jiāng）省国有资（zī）本运营有限公司（以下（xià）简称浙江省国资运营公司（sī））组（zǔ）建于 2017 年，是（shì）全国较早（zǎo）推进两类公司试点的（de） 23 家国资运营公司之（zhī）一。经过 5 年努力，逐步（bù）打造了资产运营、股权投资、基金（jīn）管理、融资租赁等（děng）业（yè）务板块（kuài）与（yǔ）运作（zuò）平台，管理（参（cān）与（yǔ））33 家私募股（gǔ）权投资基金（jīn）。到 2021 年底，该公（gōng）司资产总（zǒng）额从 1478 亿元增长至（zhì） 2620 亿元，净资产从 344 亿元增长至 690亿元，净利润从（cóng） 21 亿元增长（zhǎng）至 108 亿（yì）元，形成了具有地（dì）方特色的国有资本运营“浙江模（mó）式”。

对标一流（liú），打造国资运营（yíng）平台标杆（gǎn）

国有资本运营公司的宗旨是围绕经济发（fā）展战略和国有资（zī）本发展规划，以（yǐ）市场经济（jì）环境变化为基（jī）本导向（xiàng），以资本运作为基本手（shǒu）段，在优化国有（yǒu）资本结（jié）构（gòu）中，不断发挥国有（yǒu）资本（běn）的导向作用和职（zhí）责（zé）功能（néng），不断创（chuàng）造新的（de）经（jīng）济价（jià）值，确保国有资产保值和增（zēng）值，为经济高质量发展（zhǎn）贡献国（guó）资力量。浙（zhè）江省国（guó）资运营公（gōng）司（sī）立足“资源（yuán）配置、资本运作、战略投资（zī）”平台功能定位（wèi），坚持服务于政府重（chóng）大决策部署，坚持（chí）市场化经营机制，发挥功能优势（shì）、专业优势、资金优势，在（zài）支撑政府（fǔ）重大战略落（luò）地、国资国企整合重组与改革、战略新（xīn）兴产业培育、传统产业转型升级等方面发挥（huī）积极作用（yòng）。

（一）资（zī）源配置平（píng）台

国资国企改革主要（yào）内容之一，是推（tuī）进国资国企产业结构调（diào）整（zhěng），聚（jù）焦（jiāo）主责（zé）主业；推进政企经营性资（zī）产脱（tuō）钩，实施国资统一监管；推（tuī）进（jìn）低效无（wú）效资产处置（zhì），提升国（guó）资国企资产（chǎn）质量。

浙江省（shěng）国资运营公司坚持一（yī）企一策，针对主业突出、具（jù）有一定竞争力的企业，通过改（gǎi）制改革、资产剥离等措（cuò）施，支持其做强做（zuò）大；对体量较小，业务相（xiàng）关性较强的企业，实施（shī）合并同类项，开展专业化经营；对低效无效资产，坚决处置（zhì）变（biàn）现；通过发行（háng）抵押贷款支持票据（CMBN）等资（zī）产证券化手段，盘活存量房产。截至 2022 年 6 月底累计实现存量项目（mù）、股（gǔ）权债权、土地房产、不良（liáng）资（zī）产等退出（chū）变现约 179 亿元。

（二）资本运作平台（tái）

国资国企监管体制由“管资产”转向“管资（zī）本”，资本运作成为（wéi）国有资本运营公（gōng）司最重要的（de）经营（yíng）手段之一。以资本为纽带，充分（fèn）发（fā）挥资本流（liú）动（dòng）属性（xìng），通过资本巧（qiǎo）妙腾挪运作，实现资本保值增值。

浙江省国（guó）资（zī）运营公司（sī）通过参与（yǔ）引（yǐn）战混改、接收非主（zhǔ）业资产等，支持物产集团、建设集团完成整体（tǐ）上（shàng）市，参与省交（jiāo）规（guī）院、省军工集（jí）团等 6家国企混改；组（zǔ）建上市公司定增基金，积（jī）极支持省内上市公司再融资；联合各地市国（guó）资，组建首期规模 15 亿元的浙（zhè）江省战略配售基金（jīn）；联（lián）合其他（tā）资本（běn），广泛参与上市公司并购重组项目，推动上市公司产业转型升级；联合（hé）当地（dì）政府，参与上市公司大（dà）股东（dōng）纾困项目，维护社会金融稳定。

（三）战略投资平台

战略投（tóu）资是（shì）中国特色（sè）社会（huì）主义（yì）赋予国有企业的历史使命，是新时（shí）代国（guó）有企业（yè）做（zuò）强做优做大过程中（zhōng）赋予国有资（zī）本运营公司新平台的重大责任。国有资本运营公司（sī）通（tōng）过对战略性（xìng）重大（dà）项目和战略性新兴产业（yè）的投资，引领带动社会资本（běn）跟投，推动（dòng）产业（yè）转型升级（jí）和战略性新兴产业的培育。

浙江省国资运（yùn）营公司通（tōng）过发起设（shè）立母（mǔ）基（jī）金、产业基金、专项基（jī）金等，同时（shí）与央企、省地（dì）市国企、民企（qǐ）、券商、银行（háng）等联合组建特（tè）色投资基金，加大对（duì）新一（yī）代（dài）信息技术、生物技术、高端装备、新能（néng）源、新材料等（děng）战略（luè）性新兴产业的投资，年度投（tóu）资比重超（chāo）过 36%，带动社会资本跟投（tóu）超 300 亿（yì）元。5 年培（péi）育（yù）上市企业合（hé）计 15 家。

良性循环，构建投融资体系

“管资本”是国有资本运营公司的核（hé）心功能与主业。“管资（zī）本”就（jiù）是要解决“钱从哪里来”“钱投到哪里去（qù）”“钱在一投一（yī）退中实现保值（zhí）增值（zhí）”三大问题。浙（zhè）江省（shěng）国资运营公司通过搭建投资平（píng）台，创新投（tóu）资业务体系，广（guǎng）泛发展投资“朋（péng）友（yǒu）圈（quān）”，开拓（tuò）融资渠道，构建了良好的（de）投融资（zī）生态圈，实现投资与（yǔ）融资（zī）的良性循环（huán）。

（一）打（dǎ）造自主投资平台

根据（jù）战略功能定位，在整合原有投资平台（tái）的基础上，新设（shè）增加不（bú）同（tóng）功能定位、差异（yì）化（huà）发（fā）展、市场化（huà）竞争的（de）多（duō）种投资平（píng）台（tái），形成股权投资、债权投资、融资租赁、国企改革、国（guó）有（yǒu）资产证（zhèng）券化等投资平台，构建了较为完整的（de）投资组织架构体（tǐ）系。

（二）构建“4+2”基金群

发（fā）起设立国企改革发（fā）展基金（jīn）、国有资产（chǎn）证券化（huà）基（jī）金，联合（hé）银行投资（zī）机构（gòu）发起设立新（xīn）兴动（dòng）力基金，与头部券商共（gòng）同组建新兴（xìng）产业基金，代（dài）表省方牵头参（cān）与国家集成电路基金（二期）、国新国同投资基（jī）金，初步（bù）形成“4+2”基金投资群体（tǐ）。加大资本运作及资本市场投资力度，组建上市公司（sī）定增基（jī）金、IPO 战略配售基（jī）金、国资（zī） ETF 基金等。加（jiā）大（dà）与（yǔ）产业资本合（hé）作（zuò）力度，分（fèn）别（bié）组建（jiàn）大消费产业基（jī）金、生（shēng）物医药 S 基金等。合计管理（参与）33 家（jiā）私募股权投资基金。

（三）创建（jiàn）“四系四化”业（yè）务（wù）体系

充分利用（yòng）试点的特殊机遇（yù）期（qī），积极（jí）改（gǎi）革创新，主动融入市场，努力创（chuàng）建更（gèng）加市场化的业务体系。推（tuī）进“四系四化”业务体（tǐ）系再造（zào），深（shēn）化健全“投（tóu）研体系、投决体系、投后体系、责任体系”四套（tào）体系，锚定“机制市场化、团队（duì）专业化、管理数字化、定（dìng）位差异（yì）化”四化方向，完善投资（zī）业务运行（háng）机制。

（四）组建“国资运营联盟（méng）”

牵头（tóu）各地市 20 余家国有资（zī）本运营公司（sī），发起组建（jiàn）“国资运营联（lián）盟”。近 2 年来，联盟谋（móu）划开展了（le）“十四（sì）五”规划研讨会、国资（zī）基金专（zhuān）题研（yán）讨会等专题论坛，基金合作、产业项目等（děng） 10余个项目相继（jì）落地（dì），金额近（jìn） 40 亿元。联盟已成为各成（chéng）员单位开展工（gōng）作交流、资源共享（xiǎng）、业务合（hé）作（zuò）的区域性平（píng）台（tái）。

（五）广泛（fàn）发展（zhǎn） LP（有限合伙人（rén））“朋友圈”

以（yǐ）“4+2”基金为主抓手，广泛开拓发展（zhǎn）LP（有限合伙人）“朋（péng）友圈”，建立与央企、券商、银行、省地市国资、知（zhī）名民（mín）企、产业（yè）集团等（děng）的战（zhàn）略合作（zuò）关（guān）系，成立 5 年来，累积对外募（mù）资近 30 亿元，引领带动社会资本投资约 300 亿（yì）元（yuán）。

（六）积极创新（xīn）信（xìn）用融资（zī）方（fāng）式

积极发挥 AAA 信用评（píng）级和（hé）持股企业（yè）并表（biǎo）优 势， 创新融资品种（zhǒng）， 通过注册基（jī） 金（jīn）债、 优质企（qǐ）业债、国企改革专（zhuān）项债、储架式公司债、CMBN（抵押（yā）贷款支持票据）等债券（quàn）品种（zhǒng），努（nǔ）力拓展融资渠道。

优化（huà）体制机（jī）制，持（chí）续提升治理能力

2020 年（nián）下半年开启的国企改革三年行（háng）动，体（tǐ）制（zhì）机制改（gǎi）革是其核心（xīn）内容之一。浙江省国资运营公司（sī）以建立中国特色社（shè）会主义现代企业制（zhì）度为目标，以加强（qiáng）党的全（quán）面领导为（wéi）统（tǒng）领，以推进分级（jí）授权为突破（pò）口，不断引进（jìn）、实（shí）践、创新（xīn）市场化（huà）经营机制，企业治理能力和综合竞（jìng）争力显著提升。

（一）加强党的全面领导

始终坚持“两个一以贯之”，秉持“党建强，发展强”的发展理念，切实（shí）加强党的全面（miàn）领导。研究制订党委（wěi）“把方向、管大局、保落实”顶（dǐng）层设计方案，理（lǐ）清党委（wěi）会、董事会、经理层权责边界（jiè），将党的领导（dǎo）与公司治理各环（huán）节有（yǒu）机融合，较好发挥党委的政治领导（dǎo）核（hé）心作用，为公司（sī）稳定高（gāo）质量发（fā）展奠定了坚强的政治保障。

（二）开展（zhǎn）董事会（huì）决策授权

在确（què）保“接得住、管得好、用（yòng）得（dé）活”国资委对公司授权的基础上，开展董事会对经理层（céng）决策放（fàng）权，完成资产运营管理、财务管（guǎn）理（lǐ）、项目投资（zī）、公（gōng）文审批、用印（yìn）审批 5 大方面（miàn） 51 条授权事项，持续提升经理层执（zhí）行力。以权力“授得出、接得住、行得稳”为原则，坚持“一企一（yī）策”，对制度健全、管（guǎn）理规范、团队（duì）能力强的子企业董（dǒng）事会进行授权，压缩（suō）决策（cè）流程。

（三）建立经理（lǐ）层任（rèn）期制（zhì）与契约化

深（shēn）入贯彻落实国企改革三年行动方案，在公司本（běn）级和所属控股公司全面推行经理（lǐ）层成员任期（qī）制和（hé）契（qì）约（yuē）化（huà）管理，覆（fù）盖（gài）率（lǜ）达（dá）到 100%。层层明确权责（zé）利（lì），做到考核层层落实、责任层层传递、激（jī）励层层衔接，以业绩（jì）目标（biāo）论（lùn）英雄（xióng），实（shí）现人员“能进能出（chū）”、干部“能（néng）上能下”、收入“能增能减”，实现管理层激励（lì）约束机制市场（chǎng）化。

（四）探索团队跟（gēn）投（tóu）制度

建立强制跟投机（jī）制（zhì），将权与责紧密（mì）捆绑，子企业经理层出（chū）资占到跟投比例的 80% 左（zuǒ）右（yòu）。建立超额业绩激励机制，跟投团队可以从超额收（shōu）益中（zhōng）分段提（tí）取业绩奖励，超额收益越高，提取比例越大，极大激发了投资团队的积极性。

（五）深化三项制度改革

积极探索市场化的选（xuǎn）人（rén）用人（rén）机制（zhì），全面（miàn）推行用工市场化选（xuǎn）聘、中层管（guǎn）理人员竞聘上岗（gǎng）、岗位（wèi）不胜（shèng）任（rèn）退出等制度，建立（lì）“能上能（néng）下、优胜劣汰”的用人机（jī）制。建立博士后工（gōng）作站，与知名高校（xiào）开（kāi）展（zhǎn）校（xiào）企（qǐ）合作，打（dǎ）造内部微课堂、宣讲员等内（nèi）培平台，推行挂职（zhí）交（jiāo）流和轮岗实践，建立广泛的人（rén）才培养机制（zhì）。

（六）推进（jìn）数字化改革

将数字化改（gǎi）革作（zuò）为（wéi）建立（lì）国有企（qǐ）业现代（dài）企业制度的重要抓手，以此大（dà）力推（tuī）进公司的（de）规范管理和（hé）效率提升。不断深化 OA 系统（tǒng）建设（shè），建立财务（wù）共享中心，全面（miàn）推进投（tóu）资管理系统、资产（chǎn）管（guǎn）理系（xì）统、大风控系统、大监督系统、人力资源系（xì）统、党建（jiàn）数字（zì）化等业（yè）务系统建（jiàn）设。

（七）建立健全（quán）容错免责（zé）机制

根据投资业务（wù）极为市场化的特点， 坚持“三个（gè）区分开来”，建立健全容错免责机制（zhì），充分保护（hù）和（hé）调动了全体干部职工干事创业、改革创新的积极性。

对建（jiàn）设国资运营平台（tái）的相关建议

近几年，省以下市、县（xiàn）积极推进国资监管体制改革，陆续（xù）组建国有资本运营（yíng）公司。截至2021 年 8 月底（dǐ），全国国有资（zī）本运（yùn）营（yíng）公司、投（tóu）资（zī）运营公（gōng）司 52 家（中央 2 家，地方 50 家）。中（zhōng）国国新、上（shàng）海国盛、重庆渝富、浙江省国资（zī）运营公司等在运营模式和体制机（jī）制方面的改（gǎi）革与（yǔ）实践，为后来组建的其他国（guó）有（yǒu）资本运营公司提供了（le）参考借鉴。但对（duì）照以“管（guǎn）资本”为主的国（guó）有资本授权经（jīng）营体制改革要求，国有资（zī）本运营公司还（hái）需要在进一（yī）步激活市（shì）场（chǎng）化经营机制，提升企业内在（zài）活力、市场竞争力（lì）、战略引领力（lì）方（fāng）面继续不断（duàn）地探索与创新。

（一）强化战略引领

提高战略站（zhàn）位，深刻认（rèn）识国有企业在（zài）经济社会发（fā）展中的引领、带动、托底和基础作（zuò）用，勇于担当（dāng）起做强做优做大国有企（qǐ）业的战略使命（mìng）。紧紧围绕经济社会发展规划（huá）及国（guó）有资本改（gǎi）革与（yǔ）结构调（diào）整目标，依托国有资（zī）本运营公司特有的功（gōng）能定（dìng）位（wèi），在国有企业整合（hé）重组方面谋划（huá）大思路，在国有企业（yè）产业专业（yè）化、证券化方面谋划大举措（cuò），在国（guó）有资本布局引领（lǐng）战略性新兴产业发展（zhǎn）方面谋划大（dà）项目。

（二）优（yōu）化（huà）投资结构

兼顾战略性和（hé）财务性（xìng）投资，统筹做好中长期项目和短期项目（mù）投资比（bǐ）例动态平衡，逐步提（tí）高（gāo）战略性投资、大（dà）项目投（tóu）资（zī）的比（bǐ）重，构建在区域、全国（guó）范（fàn）围内的（de）影（yǐng）响力与战略核心竞争力。进一步（bù）推进（jìn）战略性（xìng）新兴产业（yè）和未（wèi）来（lái）产业投资布局（jú），鼓励（lì）适（shì）当（dāng）增加（jiā）孵（fū）化阶段等（děng）前中期创投项目的（de）投资力度，构建未来产业制高（gāo）点。注（zhù）重资本运作过程中项目有（yǒu）序进退，实现资（zī）本在流动（dòng）中良性循环、保值增值。

（三）加强行研（yán）驱（qū）动

进一步加大战（zhàn）略研（yán）究、行（háng）业研究，提高对产业（yè）未来发（fā）展趋势的预判。以产业（yè）某（mǒu）一细分领域（yù）、关键技（jì）术或（huò）重要环节（jiē）为突（tū）破口，做深、做细研究，提（tí）升专业（yè）化能力。做熟、做透行（háng）业，对拟投或所投行业和产业链进行剖析，论证投（tóu）资方（fāng）向、工具运（yùn）用、业务模式等（děng），深（shēn）耕行（háng）业，打造行业（yè）话语权与竞争壁垒。

（四）深化机制（zhì）市场化改革

进一步提（tí）高（gāo）人才引进、薪酬（chóu）管理（lǐ）的市场化水平，从（cóng）绩效、跟投、持股等方面建立激励约（yuē）束（shù）机制，构建以岗位价（jià）值为基础（chǔ）、以绩效贡献（xiàn）为依（yī）据的企（qǐ）业内部（bù）薪酬管理制度，深入推进项目（mù）跟投和（hé）超额（é）利润分享（xiǎng）改革试点，建（jiàn）立较（jiào）具市场（chǎng）吸引力竞（jìng）争力（lì）的人才（cái）体制机制。

（五（wǔ））推进数字（zì）化（huà）赋能（néng）

继续推进管控数字（zì）化转（zhuǎn）型，实现投（tóu）资（zī）项（xiàng）目投前、投中（zhōng）、投后全生命周（zhōu）期（qī）的（de）数字化动态管控，运（yùn）用数（shù）字（zì）化手段（duàn）进行全面风控管理和预警预示。加强对（duì）宏观政（zhèng）策、行业数据、投资（zī）标的经营情（qíng）况等数据信息的收集分（fèn）析，提升投资项目数（shù）字化管控的精准性（xìng）。关注（zhù）数字化产（chǎn）业和产（chǎn）业（yè）数（shù）字（zì）化（huà），加（jiā）大对数（shù）字化经济的投资力度。

（六）完善（shàn）风险偏好（hǎo）评估体系（xì）

做好项目风险防控，处理好投资与风险的关（guān）系，明（míng）确风（fēng）控（kòng）模式、风险容忍度。不（bú）同类型的项（xiàng）目，应有不同（tóng）的与之相（xiàng）适应的风险容忍度，通（tōng）过建立（lì）风险偏好（hǎo）指标体系进行评估。进一步完善容错免（miǎn）责（zé）机制，让（ràng）团队敢于试、大胆干。

（七（qī））建立健全合规管理

高（gāo）度重视合规管理建设，打造业（yè）务部门、合规部（bù）门、监督部门三道（dào）合规管理（lǐ）防线，突出公司治理（lǐ）、投资决策、资本（běn）运（yùn）作（zuò）、市场交易、融（róng）资（zī）担保（bǎo）、合同管（guǎn）理等重点领域合规（guī）管理，有（yǒu）效（xiào）防范和控制公司（sī）投资经（jīng）营风险